隨著我國老齡化程度的不斷提高，助力養老民生也成為金融服務實體經濟、服務人民美好生活的應有之義，養老信托也成為近年來行業關注的重點之一。目前市場已對養老信托進行了一定的探索，對部分業務實踐也有所總結。本文擬從信托目的角度分析養老信托業務分類及相應的資源和能力要求，為行業在養老金融領域尋找業務機會提供一定的參考。

　　一、以養老金保值增值為主要信托目的的養老信托：養老目標信托

　　以養老金保值增值為主要信托目的的養老信托，可稱之為養老目標信托，我們可將其歸類為養老保障體系第三支柱的一類養老理財產品。

　　目前，養老理財市場尚處于起步階段，主要金融機構有了一定的布局。養老理財產品主要包括銀行及銀行理財子公司推出的養老理財產品、保險公司推出的年金保險產品、公募基金管理公司推出的公募養老目標基金等。根據《2020中國銀行業理財業務發展報告》，已有多家銀行理財子公司推出了各類養老理財產品，例如中銀理財推出的“長三角養老·中銀策略——穩富”定期開放式凈值型產品，招銀理財推出的“招睿頤養五年封閉1號”、交銀理財推出的穩享養老3年封閉式理財產品、光大理財的陽光金頤享養老主題產品，以及中郵理財的“養老”、“抗通脹”主題系列產品等三年封閉式凈值型產品等。年金險產品是人身保險的一種，據統計2020年前三季度我國商業養老年金保險保費收入達到551億元，但在人身保險保費中的占比仍然較低。養老目標基金自2018年正式推出，近兩年發展也較快。截至2020年末，全市場養老FOF基金合計規模已達到500多億，其中中歐預見養老2035、華夏養老2045、交銀施羅德安享穩健養老等多只養老目標基金產品表現穩健優異，例如華夏養老FOF產品截至2020年末年化收益均超過15％，華夏養老目標日期2045三年持有期甚至超過了30％。

　　作為養老理財的一種，借鑒管理長期資金的家族信托業務經驗，近年來管理長期資金的信托產品能夠實現約6％左右的收益，相較于其他養老理財產品，具有一定的風險收益更為均衡的優勢。根據委托人類型的不同，養老目標信托既可以承接機構資金，也可以承接個人資金，既可以作為養老金、企業年金、職業年金的資產配置方向，也可以靈活設計為普惠型個人養老目標信托產品，具體業務可以是養老金信托、類養老金信托、個人養老目標信托等形式。

　　養老目標信托對信托公司的業務資源和能力基礎要求主要表現在業務資格和長期資金管理能力等方面。一是年金信托形式的養老目標信托業務要求信托公司具備投資管理人資格，但是目前尚未有信托公司取得該業務資格。二是承接其他機構和個人養老金的養老目標信托則要求信托公司具備長期資金管理、實現受托資金長期穩定增值的能力。

　　二、以提供養老服務為主要目的的養老信托：養老服務信托

　　以提供養老服務為主要目的的養老信托，可稱之為養老服務信托，目前在實踐中主要表現為年金信托、養老消費權益信托、意定監護信托等業務形式。

　　目前，養老服務市場的主要參與機構主要是養老服務機構、醫療服務機構、康養機構、養老社區等，其主導方既有政府部門、實體企業，也有部分大型保險公司等金融機構參與?，F階段，養老服務信托主要是利用信托的財產獨立和靈活性等功能，發揮信托賬戶的財產獨立、風險隔離、靈活支付優勢，為受益人提供資金監管、權益保障、個性化分配等服務。未來，可能會有部分信托公司以養老信托為戰略方向，進而進入醫療、康養等養老服務市場。

　　養老服務信托對信托公司的業務資源和能力基礎要求主要表現在業務資源和產業基礎等方面。一是開展屬于服務信托的年金信托業務，要求信托公司具備相應的受托人和賬戶管理人資格，目前僅有極少數信托公司擁有該類業務資格。二是開展養老消費權益信托業務，如信托公司與專業服務機構合作，要求信托公司具備一定的養老服務資源基礎及相應的養老服務甄別和保障能力，如信托公司深入養老產業自主提供養老服務，則要求信托公司具備專業的養老產業和養老服務能力，能夠提供成本可控且質量可靠的養老服務，以及具備整合醫療、康養等養老服務生態資源的能力。三是開展意定監護信托業務要求信托公司履行好對老年人的人身監護和財產管理職責。

　　三、包含養老保障目的的家族信托：養老型家族信托

　　以受益人養老保障為主要目的或重要目的的家族信托，可稱之為養老型家族信托，目前在實踐中主要有“先家族信托后養老保障”和“先養老保障后家族信托”兩種。

　　目前家族信托業務實踐中，已有眾多委托人通過家族信托規劃未來養老的實踐案例。在“先家族信托后養老保障”業務模式中，往往會在家族信托中約定對家族成員的未來保障設計，包括受益人晚年領取養老金及享有養老醫療保障等。例如西部信托推出的恒享系列養老保障信托，產品適用于委托人年事已高，希望在未來的生活獲得長期、穩定、安全的現金流，而子女對贍養老人存在態度分歧，可能影響委托人的養老生活質量的場景，方案設計為家族信托中委托人及其配偶為第一順位受益人，委托人及其配偶在世時，每月可獲得一筆穩定的養老費，并設置重疾報銷等分配條款，確保相關醫療、護理費用得到及時支付，委托人及其配偶過世后，按照一定的規則向第二順位受益人（其子女）進行分配。“先養老保障后家族信托”業務模式也被業界稱為養老金融信托。例如外貿信托與興業銀行2015年合作推出的“安愉人生”養老金融信托，能夠發揮財產專屬性和安排靈活性雙重優勢，通過先滿足養老、后實現傳承的設計，既滿足客戶的養老保障需求，還能兼顧其財產傳承的雙重信托目的。

　　養老型家族信托需要信托公司具備較高的家族信托服務能力，尤其是針對受益人保障養老生活質量需求提供相應的養老金支付、養老費用支付等需求，涉及到的管理長期資金并為受益人提供養老所需的穩定、安全現金流的能力。

　　四、包含公益慈善目的的養老信托：養老公益（慈善）信托

　　包含公益慈善目的的養老信托，可稱之為為養老公益（慈善）信托。根據《慈善法》的定義，是指包含“扶老”慈善目的的公益（慈善）信托，目前在實踐中主要體現為公益（慈善）信托項目的受資助人或受益人群體為老人。

　　根據慈善中國網站數據，截至2020年末，全國已累計備案慈善信托537單，交付信托財產規模達到33.19億元。其中信托受益人包含老年人的累計達到78單，2016-2020年各年度分別有7單、12單、7單、18單和34單，在明確資助病患病種中也有明確信托資金用于老齡化相關的阿茲海默癥、白內障的具體項目，亦有資助、定向捐贈養老院的具體項目。例如，中航信托2019年設立了由中國扶貧基金會作為委托人的“雅安公益養老慈善信托”，即旨在持續支持雅安市范圍內的家庭、社區、非營利養老機構、非營利服務照護機構、養老相關社會組織等多層面的助困養老項目，慈善信托的首期資金用于支持四川省雅安市社會福利院的貧困失能失智老人照護項目。再如天津信托和天津市福老基金會擔任共同受托人的“天信世嘉·信德扶老助困01期”“天信世嘉·信德扶老助困02期”，信托目的為通過為天津市境內低保低收入老年人投保老年人健康意外險等形式提高其基礎社會保障水平。